التخلي عن اللعب الفردي، ونقل التطوير إلى المملكة العربية السعودية، "تقليل العمالة"؟ خبراء حول ما يمكن أن يعنيه ديون الاستحواذ الضخمة لشركة EA

في الأسبوع الماضي، تم أخيرًا الاستحواذ الخاص على شركة Electronic Arts. بعد أشهر من الموافقة الحكومية والنقاش، أصبح أحد أكبر ناشري الألعاب شركة خاصة، مملوكة من قبل مجموعة من شركات الأسهم الخاصة وصندوق الاستثمارات العامة في المملكة العربية السعودية.

من المحتمل أن يكون هذا بحد ذاته علامة فارقة في تاريخ الشركة. ومع ذلك، ربما الأمر الأكثر أهمية لم يكن حقيقة شراء EA، ولكن كيف تم شراؤه. بدلاً من دفع المبلغ بالكامل، تم الحصول على EA من خلال الاستحواذ على الرافعة المالية. تم اقتراض ما يقرب من 20 مليار دولار من بنك مورجان ستانلي، ومن المتوقع الآن أن تقوم شركة EA بسداد دفعات فائدة تبلغ حوالي 1.8 مليار دولار سنويًا.

الضغط الإضافي الناجم عن هذا الدين دفع البعض إلى التنبؤ بتحولات كبيرة في الشركة. تم الإبلاغ عن كفاءات الاستوديو، وكذلك “الكفاءات التشغيلية”، على الرغم من أنه لم يتم الإعلان عنها رسميًا حتى وقت كتابة هذا التقرير. بالنسبة للبعض، وهذا يعني تسريح العمال.

اتصلت Eurogamer بـ EA للتعليق على ما إذا كانت عمليات تسريح العمال متاحة الآن بعد أن أصبحت خاصة، ولم تتلق ردًا بعد.

لمعرفة المزيد حول سبب شراء EA من خلال الاستحواذ على الرافعة المالية على الرغم من الثروة الهائلة على ما يبدو لصندوق الاستثمارات العامة، وكذلك كيفية انخفاض عمليات الاستحواذ على الرافعة المالية في الصناعات الأخرى، وما يمكن أن يعنيه كل هذا بالنسبة إلى EA في المستقبل، تحدثت إلى ثلاثة خبراء من مجالات مختلفة من الدراسة. من يدري، ربما هذه ليست أخبار سيئة؟

أولاً، تحدثت مع أدريان فرنانديز بيريز، أستاذ المالية في كلية مايكل سمورفيت للدراسات العليا في إدارة الأعمال بجامعة دبلن. مع وجود الكثير من التكهنات حول ما يعنيه الاستحواذ بالرافعة المالية فعليًا بالنسبة لشركة EA ومالكيها الجدد، كنت آمل أن أحصل على فكرة واضحة عما يجب أن تتطلع إليه EA.

وقال فرنانديز بيريز: “الفوائد التي تعود على الشركة التي تشتري، هي أنها تستطيع شراء شركات كبيرة دون استخدام كل رأس مالها الخاص. إنه استثمار صغير يتيح تحقيق ربح ضخم في المستقبل إذا أعادوا بيع الشركة، أو حققت الشركة أرباحًا كبيرة في المستقبل”.

“المشكلة الأكبر بالنسبة للشركة التي تم شراؤها هي أنه يتعين عليها سداد الدين، وليس الشركة التي قامت بعملية الاستحواذ. ويصبح الهدف الرئيسي بعد ذلك هو سداد هذا الدين. وأي شيء آخر يدور في ذهنهم – صنع ألعاب جديدة، وأبحاث، والبحث والتطوير – يجب تأجيلها وتصبح الأولوية الأولى هي سداد هذا الدين.”

في حين أن هذا يبدو بالتأكيد رهيبًا جدًا، ربما كانت هناك فوائد للشركة التي تم شراؤها؟ اتضح أن هناك بعض هذه المزايا، وفقًا لفرنانديز بيريز، على الرغم من أنها كانت ذات فائدة تشغيلية للشركة كشركة، وليس بالضرورة فائدة للعاملين هناك.

“تشمل الفوائد تبسيط الأعمال التجارية. لذلك، هذا يعني خفض النفقات غير الضرورية. المشكلة هي أن هذا قد يعني تسريح العمال في الشركة. وقد يعني خفض الأجزاء غير المربحة للمساعدة في جعل الشركة ككل أكثر ربحية.

وقال: “يمكن لمشتري الشركة أيضًا جلب المزيد من المعرفة إلى الشركة والصناعة، بما في ذلك الرؤية لجعل الأمور أكثر كفاءة”. “بالإضافة إلى ذلك، بالنسبة للرئيس التنفيذي يمكن أن تكون هناك حوافز. يمكن أن يحصلوا على مكافأة كبيرة إذا جعلوا الشركة أكثر ربحية. هذه هي الفوائد الرئيسية. ولكن بالنظر إلى المبلغ الضخم من الديون المالية، مرة أخرى، يتعين على الشركة التركيز على نفقاتها لسداد هذا الدين.”

ولكن كيف تقوم الشركة فعليًا بالتبسيط لتحقيق المزيد من الأرباح؟ ما الذي يمكن أن تفعله EA على المدى القصير للتغلب على هذا الدين؟ لا يستطيع فرنانديز بيريز قراءة أفكار المسؤولين التنفيذيين في EA، لكن لديه بعض الاقتراحات.

قال فرنانديز بيريز: “تخصص في المنتج الأكثر ربحية”. “إذا كانوا يخططون لإنشاء لعبة فيديو جديدة متخصصة جدًا، ولن تولد الكثير من الأرباح، فيجب عليهم إيقاف تلك اللعبة والتركيز على اللعبة الكبيرة لتحقيق ربح كبير. تقليل العمالة إذا كانت نفقات ضخمة، وتقليل النفقات غير الضرورية، والتركيز على جعل الشركة أكثر ربحية.”

حتى كتابة هذه السطور، فإن المشاريع الأكثر ربحية لشركة Electronic Arts هي بلا شك كتالوج ألعاب الخدمة المباشرة. وفقًا لأحدث بياناتها المالية للربع العاشر، حققت الشركة إيرادات بقيمة 1.98 مليار دولار في الربع الأخير، منها 1.47 مليار دولار جاءت من الخدمات المباشرة. إذا كان هناك الآن ضغط مالي أكبر، فإن التركيز على دخل الخدمة الحية، بدلاً من الألعاب الأصغر حجمًا للاعب واحد، سيكون النتيجة التي تتوافق بشكل وثيق مع اقتراح فرنانديز بيريز.

إذن هذا هو الأمر المالي، ولكن ما الذي يمكن أن نتعلمه من الأمثلة السابقة لهذا النوع من الاستحواذ؟ من هنا نترك عالم الأعمال والمعاملات المالية وننتقل إلى عالم كرة القدم. كما تعلم، هناك الكثير من المال في اللعبة الجميلة. لكن الأعباء المالية المترتبة على الاستحواذ على الرافعة المالية ليست غريبة أيضًا، وعلى الرغم من أن الصناعة مختلفة تمامًا، إلا أن هناك أوجه تشابه توفر بعض الأفكار القيمة حول كيفية سير هذا النوع من المعاملات. وهي رياضة تعرفها EA على وجه الخصوص جيدًا.

ربما لا يوجد مثال أفضل للمخاطر المحتملة الحالية من عملية الاستحواذ على نادي مانشستر يونايتد من قبل عائلة جليزر في عام 2005. في ذلك الوقت، اقترضت عائلة جليزر ما بين 540 مليون دولار إلى 550 مليون دولار للاستحواذ على النادي من صناديق التحوط، بما في ذلك قروض الدفع العيني ذات الفائدة المرتفعة. ويقال إن هذا كلف النادي حوالي 1.2 مليار جنيه إسترليني.

كيران ماجواير مذيع ومؤلف، وقد كتب بشكل موسع عن الشؤون المالية لاتحاد كرة القدم، وهو مؤلف كتاب “سعر كرة القدم في عام 2020”. قال لي: “من المفترض أن يكون نادي كرة القدم جزءًا من المجتمع، وجزءًا من هويتك، وما إلى ذلك. أن يتم تعريضه للخطر فيما يتعلق بمستقبل النادي، لأن حجم الديون كان كبيرًا”.

ويواصل: “إذا ألقيت نظرة على ملاحظات PIK، فقد كانت تبلغ 14.25 بالمائة في مرحلة ما، وهو ما كان مؤشرًا على مستوى المخاطرة التي شهدها السوق بالنسبة للصفقة. لقد وضعت مانشستر يونايتد على المحك دون داعٍ.”

لحسن الحظ، نجا مانشستر يونايتد من الاضطرابات المالية الناجمة عن عملية الاستحواذ هذه، وهذا يمكن أن يوفر بعض الراحة للعاملين في EA والمشجعين نظرًا لنجاحها المالي المستمر. ومع ذلك، هناك تكاليف، كما يقول ماغواير: “لحسن الحظ، كان النادي ناجحًا للغاية. كان لديهم عبقريًا كمدير تمكن من تعويض الضرر الذي حدث. لقد خرج أكثر من مليار جنيه إسترليني من الفوائد والأرباح من النادي منذ الاستحواذ من عائلة جليزر، وكان من الممكن إنفاق هذه الأموال على البنية التحتية، أو القضايا التشغيلية من وجهة نظري”.

بالنسبة للأندية الصغيرة، التي ربما لن تكون محظوظة مثل مانشستر يونايتد، فإن عواقب الاستحواذ على الرافعة المالية يمكن أن تكون أكثر خطورة. يشير ماغواير إلى نادي آخر، نادي بيرنلي، كمثال حديث.

“إذا ألقيت نظرة، فقد هبط بيرنلي للتو. سيدفعون حوالي 10 ملايين جنيه إسترليني سنويًا كفوائد على جميع القروض. نعم لقد حصلوا على مدفوعات مظلية، نعم لديهم بعض المخزون القابل للبيع فيما يتعلق باللاعبين، ولكن مرة أخرى تقوم بإجراء تقييم أوسع لمخاطر الأعمال. إذا ألقيت نظرة على التسوية التي توصلوا إليها مع إيفرتون فيما يتعلق بخرق إيفرتون للقواعد المالية للدوري الممتاز، فهذا منقذ لحياة بيرنلي حيث سيحصلون على 35 مليون جنيه إسترليني. لكن إيفرتون يستأنف القرار، وأحد مخاوفهم هو أنه إذا فازوا بالاستئناف، فقد لا يكون لدى بيرنلي الموارد المالية لسداد الأموال، وذلك كنتيجة مباشرة لعملية الاستحواذ ذات الرفع المالي.

إذن، في ضوء كل هذه المخاطر، وفي ضوء كل المخاطر، لماذا نقوم بعملية استحواذ خاصة بهذه الطريقة؟ يقول فرنانديز بيريز إن هذا النوع من الصفقات يتم إجراؤه لبيع الشركات لاحقًا لتحقيق أرباح كبيرة، لكن الدولة السعودية لم تبيع شركات الألعاب التي استحوذت عليها على مر السنين.

قد يعرف جورج أوزبورن. يعد منشئ مذكرة صناعة ألعاب الفيديو، ومؤلف كتاب “Power Play: ألعاب الفيديو والسياسة والمعركة من أجل التأثير العالمي” الذي نُشر مؤخرًا، خبيرًا في التقاطع بين المصالح الحكومية وصناعة ألعاب الفيديو. ويعتقد أن هذه الصفقة توفر للمملكة العربية السعودية فرصًا وافرة تجعل المخاطر التجارية تستحق العناء.

يعتقد أوزبورن أن EA ستكون “محورًا” لاستراتيجية ألعاب الفيديو في البلاد. في عام 2022، نشرت البلاد أهداف رؤية 2030، والتي تضمنت جزءًا مخصصًا لأهداف صناعة ألعاب الفيديو على وجه الخصوص، مثل توليد 51 مليار ريال سعودي (حوالي 10 مليارات جنيه إسترليني) من القيمة الاقتصادية، وأكثر من 39000 وظيفة. بينما بدا هذا طموحًا للغاية في عام 2022، يعتقد أوزبورن أن عملية الاستحواذ على EA يمكن أن “تعزز” العملية.

“في حين أن الاستحواذ على Niantic وScopely كان مفيدًا، فإن EA على نطاق مختلف تمامًا. فقد بلغ إجمالي صافي الإيرادات حوالي 7.5 مليار دولار في السنة المالية الماضية، وتنشر ألعابًا تصل إلى حوالي 700 مليون شخص، وهو ما يتناسب مع ما يريده السعوديون من حيث الرياضات الإلكترونية والألعاب التنافسية.”

ويمكن أن يوفر أيضًا وسيلة جديدة للتأثير على المشاريع الرياضية للدولة السعودية. على مدى السنوات القليلة الماضية، استثمرت البلاد بكثافة في الجولف وكرة القدم وكرة القدم الأمريكية والمزيد على أمل تحسين سمعتها على المسرح العالمي. وفي الممارسة العملية، ثبت أن هذا الأمر صعب. على سبيل المثال، فشلت شركة ليف جولف إلى حد كبير في محاولاتها لاستهلاك جزء كبير من حلبة الجولف.

ويعتقد أوزبورن أنه في حين أن المملكة العربية السعودية أصبحت “فاترة” تجاه هذه المشاريع، فإن تأثير EA على مختلف الألعاب الرياضية يمكن أن يكون الحل لمشاكلها الرياضية – وهو ما يعيدنا إلى كرة القدم.

يقول أوزبورن: “إن تأثير شراء نيوكاسل يونايتد ليس كبيرًا، ولكن إذا اشتريت EA، حسنًا، يتعين على EA الحفاظ على علاقات مع الآلاف من نجوم الرياضة المحترفين ومئات الأندية وعشرات الدوريات من خلال ألعابها الشهيرة”. “ما يعنيه ذلك هو أن كل تلك الأطراف تستثمر في نجاح تلك الألعاب، ولهذا السبب ترى كل تلك الأندية تنشر عن EA Sports FC عندما يتم إصدارها، أو سائقي F1 يشاركون في تحديات سباقات F1.

“أعتقد أن المملكة العربية السعودية وجدت صعوبة في شراء نفسها في الرياضات التقليدية، حيث كانت هياكلها راسخة للغاية. ولكن من خلال شراء طريقها إلى الطبقة التي تعلوها، يمكنها الوصول إلى كل تلك الفرق الرياضية والمهن … وبعد ذلك يمكنها توجيه الأمور نحو الرياض”.

ويشير أيضًا إلى تداخل مثير للاهتمام بين الأطراف المشاركة في صفقة EA، والأطراف المشاركة في مقترحات الأعمال الحالية المحيطة بـ FIFA. يوضح أوزبورن: “يقدم جيه بي مورغان الديون لصفقة EA، ولكنه أيضًا ينشئ مجموعة شرائح للشركات المتقدمة التي من المقرر أن يرسلها رئيس FIFA. ويشارك جاريد كوشنر في صفقة EA، بينما يشارك شقيقه جوشوا كوشنر في بيع FIFA المقترح لمستثمرين من القطاع الخاص”.

“مع استعداد المملكة العربية السعودية لاستضافة كأس العالم في عام 2034، أود أن أقول إن الشيء الأكثر إثارة للاهتمام الذي يجب رؤيته هو ما إذا كانت EA FC ستشهد نوعًا من اتفاقية الترخيص الرسمية في السنوات الخمس المقبلة أو نحو ذلك. لست متأكدًا مما إذا كانت ستعود في النهاية إلى اسم FIFA أم لا – لقد أدركت EA أن لديها هوية علامتها التجارية القوية الخاصة – ولكن من المحتمل أن يكون دمج الكيانين في شيء مثل الوضع الرسمي لكأس العالم FIFA في المستقبل أمرًا مثيرًا للاهتمام بالتأكيد.”

توسعت شركات الألعاب الأخرى في البلاد بعد الاستثمارات السعودية الكبيرة. افتتحت Scopely مكتبًا هناك في عام 2024، وفعلت مجموعة الرياضات الإلكترونية ESL Faceit الشيء نفسه في عام 2025.

يعتقد أوزبورن أنه من المحتمل أن تتبع EA هذا الاتجاه: “سيكون من الغريب حقًا ألا تستخدم هذا النفوذ لتشجيع EA لفتح شيء ما في البلاد. من الصعب تحديد ما هو هذا الشيء. قد يكون أكثر من قاعدة تجارية، لذا المزيد عن زيادة تمثيل EA في المنطقة وجعل الرياض مساحة عمل رئيسية في الشرق الأوسط وشمال إفريقيا. قد يكون الأمر متعلقًا بالرياضات الإلكترونية، وسأفاجأ إذا لم يحاولوا نقل بعض الأشخاص المشاركين في هذا الأمر”. الرياضات الإلكترونية خاصة وأن كأس العالم للرياضات الإلكترونية يقام بشكل عام في الرياض.”

ويقول أوزبورن أيضًا إنه على افتراض حدوث عمليات تسريح للعمال في EA بعد خصخصتها، فقد يكون توظيف مواهب جديدة من المملكة العربية السعودية أمرًا مطروحًا. يقول أوزبورن: “لن أتفاجأ إذا قاموا بإجراء تلك التخفيضات من مناطق أكثر تكلفة مثل الولايات المتحدة، خاصة في الاستوديوهات حيث من غير المرجح أن يكون تركيز EA قويًا في المستقبل”.

“تكلفة مطور الألعاب السعودي أقل بكثير من التكلفة الأمريكية. المملكة العربية السعودية لديها الكثير من المواهب القادمة أيضًا، وهناك الكثير من الأشخاص الذين لديهم خلفية قوية في علوم الكمبيوتر، لذلك لن أتفاجأ برؤية قاعدة جديدة من المطورين تظهر هناك.”

لذلك، مع أخذ كل هذا في الاعتبار، فمن الواضح أن EA يتم سحبها إلى المياه العكرة. نظرًا لشعبية أكبر ألعابها، فمن المحتمل جدًا أن تتمكن من النجاة من الأعباء المالية القادمة التي فرضتها عليها عملية الاستحواذ ذات الرافعة المالية. ما هو حجم الشركة الذي سيبقى على حاله، وكم سيتم نقله إلى أجزاء مختلفة من العالم أو تقسيمه بالكامل – هذا هو السؤال الكبير. حتى لو وضعنا جانبًا السؤال الضخم الآخر المحيط بهذه الصفقة، في التأثير المحتمل على سياسات وموضوعات ألعاب EA – وقصص LGBT+ والمطورين والمشجعين على وجه الخصوص – يبدو من غير المرجح أن تكون EA التي نعرفها اليوم هي نفس الشركة التي سنراها في غضون بضع سنوات.