لم تؤد أرباح ميكرون الهائلة إلى إحياء تجارة الذكاء الاصطناعي فحسب. لقد أظهروا كم أصبحت باهظة الثمن.
تحصل شركة تصنيع شرائح الذاكرة على رواتبها أولاً لأن الطلب على الذكاء الاصطناعي يواجه عنق الزجاجة في العرض. السؤال الأصعب هو من الذي سيدفع بعد ذلك: شركات التكنولوجيا الكبرى، أم مشترو الأجهزة، أم عملاء السحابة، أم مستخدمو الذكاء الاصطناعي، أم الاقتصاد الأوسع.
هذا السؤال هو لماذا يمكن لسهم Micron (MU) أن يرتفع ولا يزال يبدو رخيصًا وفقًا لتوقعات أرباح وول ستريت.
تقارن نسبة السعر إلى الأرباح، أو P / E، سعر السهم بأرباح الشركة. انخفاض نسب السعر إلى الربح يعني أن المستثمرين يدفعون أقل مقابل كل دولار من الأرباح.
ويتداول سهم ميكرون بنحو 9 أضعاف الأرباح المتوقعة في وول ستريت على مدى الـ 12 شهرًا القادمة، وفقًا لبيانات بلومبرج وياهو فاينانس. وهذا أقل من Nvidia (NVDA)، وأقل من S&P 500 (^GSPC)، وتحت Apple (AAPL)، وAmazon (AMZN)، وAlphabet (GOOGL)، وMicrosoft (MSFT)، وMeta (META) في الرسم البياني أعلاه.
السبب بسيط. ويتوقع المحللون أن تنفجر أرباح ميكرون.
استرشدت ميكرون بما يقرب من 50 مليار دولار من الإيرادات الفصلية وحوالي 31 دولارًا من الأرباح المعدلة للسهم الواحد في الربع الرابع المالي، وكلاهما أعلى بكثير من توقعات وول ستريت. سجلت الشركة أيضًا هامشًا إجماليًا بنسبة 84.9٪ وقالت إن الهوامش قد ترتفع إلى ما يقرب من 86٪ في الربع القادم مع تضييق عنق الزجاجة في الذاكرة.
لكن طفرة أرباح شركة ميكرون لم تنشأ من فراغ.
إنها تكلفة مكونات Apple. إنها تكلفة البناء الخاصة بعملاء Nvidia. إنها تكلفة البنية التحتية السحابية والذكاء الاصطناعي لشركة Big Tech. تنجح تجارة الذكاء الاصطناعي إذا تمكنت تلك الشركات من دفع هذه الفاتورة إلى أسعار أعلى للأجهزة، أو زيادة إيرادات البرامج، أو إعلانات أفضل، أو مكاسب إنتاجية حقيقية.
تُظهر شركة Apple بالفعل نسخة واحدة من هذا الضغط. انخفض السهم بنسبة 6٪ يوم الخميس – وهو أكبر انخفاض منذ أكثر من عام – بعد أن رفعت الشركة الأسعار على بعض أجهزة Mac وiPad، مما يجعل قوة تسعير Micron رائعة للموردين وغير مريحة للمشترين.
بالنسبة إلى Microsoft وAmazon وAlphabet، تنتقل الفاتورة عبر قناة مختلفة.
إنهم ينفقون مبالغ كبيرة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ثم يحاولون استرداد تلك التكلفة من خلال الاستخدام السحابي، وبرامج المؤسسات، والاشتراكات، والإعلانات، وأدوات الذكاء الاصطناعي. إذا قام العملاء بالدفع، يمكن أن يتحول الإنفاق إلى نمو. إذا تراجعوا، تظهر التكلفة في الهوامش والاستهلاك.
الشريط الأوسع يطرح هذا السؤال بالفعل. انخفض مؤشر Magnificent Seven يوم الخميس بعد تقرير ميكرون وعاد بالقرب من المستويات التي تم الوصول إليها لأول مرة منذ تسعة أشهر تقريبًا – وهي فترة طويلة بالنسبة للمجموعة التي لا تزال تمارس تجارة الذكاء الاصطناعي.
في عالم مثالي، يجب أن يكون الدافع النهائي هو الإنتاجية نفسها.
إذا ساعد الذكاء الاصطناعي الشركات على أتمتة المزيد، وبيع المزيد، والدفاع عن هوامش الربح، فمن الممكن استيعاب فاتورة الأجهزة اليوم. ولكن إذا تم تأخير المردود أو المبالغة فيه، فلا يزال من الممكن أن تكسر الدورة الطريقة القديمة: يبطئ العملاء الطلبات، ويلحق العرض، وتتغير قوة التسعير.
