وتخللت الارتفاعات القياسية التي شهدتها أسواق الأسهم خلال الأشهر الستة الأولى من إدارة ترامب، آلام من عدم الاستقرار مدفوعة إلى حد كبير بالتعريفات الجمركية. ولكن الآن سيطرت حالة من عدم اليقين على نطاق واسع على وول ستريت مع انتهاء الحرب في إيران أسبوعها الخامس
في أعقاب الضربات الأمريكية الإسرائيلية على إيران، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي وناسداك المركب ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 نحو منطقة التصحيح، حيث يوجد انخفاض بنحو 10٪ أو أكثر في مؤشر الأسهم من الذروة الأخيرة.
وفي الأيام الأخيرة، انخفض كل مؤشر إلى أدنى مستوى له منذ أشهر قبل أن يرتد بشكل حاد وسط الآمال المتجددة في تهدئة الأزمة. وكان هذا التفاؤل الذي ساد قبل الحرب مدعوماً بمزيج قوي من أرباح الشركات القوية والاستثمارات في تقنيات الجيل التالي، مثل الذكاء الاصطناعي.
هذه التقلبات وغيرها ــ بما في ذلك المزيد من القفزات في أسعار النفط بعد أن ألقى الرئيس دونالد ترامب خطابا في وقت الذروة يوم الأربعاء حيث قال إن الحرب ستستمر لمدة أسبوعين أو ثلاثة أسابيع أخرى على الأقل ــ أثارت المخاوف بشأن ما إذا كانت موجة التفاؤل الأخيرة في السوق قد بدأت في التصدع، أو أنها ببساطة تدخل في دورة مألوفة أخرى من التقلبات مدفوعة بالصدمات الجيوسياسية.
وقال جون باي، أستاذ التمويل بجامعة نورث إيسترن، إن الأسواق تندرج في أنماط معينة في أوقات الحرب. كل عنوان رئيسي من الممكن أن يهز المؤشرات الرئيسية في اتجاه واحد، حيث يكافح المستثمرون لتحليل الضجيج وتوقع العودة إلى ظروف النمو.
وقال باي “السوق لا يخشى الأخبار السلبية في حد ذاتها”. “إن أكثر ما تخشاه السوق حقاً هو ما نطلق عليه “صدمة اللحظة الثانية”، وهي طريقة فاخرة للتعبير عن عدم اليقين”.
وقال باي إن الحروب الحديثة تميل إلى أن يكون لها تأثير فوري وكبير على الأسواق على المدى القصير. وغالبا ما يكون ذلك نتيجة لتلك الصدمات “الثانوية”، حيث تنتشر الصراعات عبر سلاسل التوريد العالمية، مما يؤدي إلى تعطيل تدفقات الطاقة والسلع الأساسية وزيادة تكاليف المدخلات في مختلف الصناعات.
كان هذا هو الحال خلال الغزو الروسي لأوكرانيا عام 2022، والذي أدى إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز الطبيعي، وخنق صادرات الحبوب من إحدى سلال الخبز في العالم، وأدى إلى ارتفاع كبير في التضخم الذي تردد صداه في الأسواق العالمية.
ولكن التاريخ يثبت أن التقلبات الناجمة عن الحرب تميل إلى أن تكون مؤقتة. وانخفضت سوق الأسهم بنسبة 4% فقط في المتوسط خلال 30 حدثًا جيوسياسيًا رئيسيًا منذ عام 1939، وفقًا لبيانات من معهد دويتشه بنك للأبحاث، قسم الأبحاث العالمية بالبنك. في الأسابيع الثلاثة الأولى من الصدمة الجيوسياسية، تنخفض الأسهم عادة بنحو 6٪ قبل أن تتعافى تماما في الأسابيع الثلاثة التالية، وفقا لدويتشه بنك.
وقال باي إنه بمجرد أن يصبح مسار الصراع أكثر وضوحا ويتم تسعير المخاطر، تستقر الأسواق وتنتعش في كثير من الأحيان. وفي نهاية المطاف، استقلبت الأسواق صدمات العرض الناجمة عن الصراع الأوكراني: وصل مؤشر ستاندرد آند بورز إلى القاع في الثامن من مارس/آذار 2022، قبل أن ينتعش بنحو 9% بحلول نهاية مارس/آذار، ماحياً معظم الخسائر التي شهدها في الأيام التي أعقبت الغزو الروسي.
قال باي: “الآن، إذا نظرنا إلى السنوات الأربع الماضية، سنجد أن سوق الأسهم ارتفعت فعلياً بشكل كبير من تلك الانخفاضات، لأنه بمجرد حل حالة عدم اليقين، يبدأ الناس في أخذ ذلك في الاعتبار في الأسعار”. وهذا يعني أنه ربما لم يكن الوقت مناسباً بعد للذعر بشأن ارتفاع أسعار الرهن العقاري منذ بداية حرب إيران قبل خمسة أسابيع وقيام منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية بتعديل توقعاتها للأسعار لأنها تتوقع أن التضخم في الولايات المتحدة سيرتفع إلى 4.2% هذا العام (ارتفاعاً من 2.6%).
وفي إيران، يختلف الوضع قليلاً بسبب “خطر نقطة الاختناق” المرتبطة بمضيق هرمز، والذي يعد “أحد أهم نقاط الاختناق في نظام الطاقة العالمي”، وفقاً لندى ساندرز، الأستاذة المتميزة في سلسلة التوريد وإدارة المعلومات في جامعة نورث إيسترن. ويمر ما يقرب من خمس إمدادات النفط العالمية عبر الممر المائي الذي يقسم الخليج الفارسي وخليج عمان كل يوم.
ونظراً لاعتمادنا على النفط، أو النفط الخام، في مجموعة واسعة من السلع والخدمات، فإن الحرب يمكن أن تؤثر على التحركات التالية للاحتياطي الفيدرالي، مع احتمال أن يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة إلى تأجيج التضخم وحتى إجبار صناع السياسات على إعادة النظر في تخفيضات أسعار الفائدة، وهو ما قد يؤدي إلى المزيد من جر الاقتصاد، كما قال باي.
وإذا أوفت الإدارة بوعدها بإنهاء سريع للصراع، فإن باي يتوقع العودة إلى تفاؤل السوق، مستشهداً بقوة أرباح الشركات. على الرغم من الحرب المستمرة، يتوقع المحللون أن تنمو أرباح مؤشر S&P 500 بنسبة 13٪ تقريبًا في الربع الأول من عام 2026، وهو ما يمثل ربعًا سادسًا على التوالي من المكاسب المكونة من رقمين، وفقًا لبيانات من شركة FactSet، وهي شركة للبيانات والتحليلات المالية.
وقال باي: “أعتقد أنه من العدل أن نقول إنه خلال أوقات عدم اليقين، يبالغ المستثمرون عمومًا في رد فعلهم”. “لكن المعلومات الجديدة تصل دائمًا، ويستمر التقدم التكنولوجي على قدم وساق. ومن هذا المنظور، فإن ما نراه ليس بالأمر الجديد
