بقلم أندريه بيريوكوف
1 مايو 2026 (بلومبرج) – يؤدي الحصار المفروض على مضيق هرمز إلى حدوث انقسام اقتصادي بين مصدري النفط في الخليج العربي، حيث تستعد المملكة العربية السعودية وسلطنة عمان لتحقيق مكاسب غير متوقعة بينما تشهد دول أخرى، بما في ذلك الإمارات العربية المتحدة، انخفاضًا في دخل البترودولار.
تكتسب المملكة العربية السعودية ميزة في الإيرادات مقارنة بمعظم جيرانها من دول الخليج العربية لأنها قادرة على تحويل الجزء الأكبر من صادرات النفط الخام إلى البحر الأحمر. عوض ارتفاع الأسعار الشحنات المفقودة عبر المضيق، وفقًا لمجموعة جولدمان ساكس. وعلى النقيض من ذلك، من المرجح أن تعاني الإمارات العربية المتحدة من انخفاض حاد في دخل النفط، حيث أن براميلها المنحرفة تخفف جزئيًا فقط من تأثير إغلاق هرمز.
ويقدر بنك جولدمان ساكس أن إيرادات النفط الأسبوعية ارتفعت بنسبة 10% مقارنة بمستويات ما قبل الحرب في المملكة العربية السعودية وانخفضت بنحو 25% في الإمارات العربية المتحدة، حسبما كتب محلل الشرق الأوسط وشمال أفريقيا فاروق سوسة في مذكرة نشرت الأسبوع الماضي.
وقد يؤدي هذا الاختلاف إلى تفاقم التنافس بين أكبر اقتصادين في الشرق الأوسط، والذي كان في قلب قرار الإمارات المفاجئ بالانسحاب من أوبك هذا الأسبوع. ومع التحرر من الحصص التي تفرضها مجموعة الدول المنتجة للنفط التي تهيمن عليها السعودية، يمكن لدولة الإمارات العربية المتحدة – بمجرد إعادة فتح مضيق هرمز – ضخ المزيد من النفط الخام وتسييل احتياطياتها قبل أن يتضاءل الطلب مع تحول الطاقة.
إن العواقب المالية الإجمالية المترتبة على الحرب الدائرة في واحدة من أهم مناطق العالم المصدرة للطاقة شديدة الخطورة. وقال جولدمان ساكس في مذكرة منفصلة بتاريخ 20 مارس/آذار إن دول مجلس التعاون الخليجي الستة تخسر نحو 700 مليون دولار من عائدات النفط كل يوم يتم فيه إغلاق المضيق.
منذ أن بدأت الحرب في أواخر فبراير/شباط، قامت الرياض بإعادة توجيه حوالي 4 ملايين برميل من النفط يوميًا إلى خط الأنابيب بين الشرق والغرب، الذي يربط الحقول بميناء ينبع. وزادت الإمارات شحنات النفط عبر خط الأنابيب الخاص بها الذي يصب في ما وراء هرمز. لقد قامت بتحميل حوالي مليوني برميل يوميًا في شهر مارس، وهو ما لا يزال نصف ما كانت تصدره في فبراير فقط.
ولم تضطر عُمان، التي لديها موانئ نفطية خارج المضيق، إلى خفض الصادرات وشهدت ارتفاعًا في إيراداتها بنسبة 80٪ منذ اندلاع الصراع، وفقًا لتقديرات جولدمان. أما الكويت وقطر والبحرين والعراق فهي في أسوأ المراكز. لقد تضاءل دخلهم من النفط والغاز الطبيعي، حيث لم يعد أمامهم سوى وسيلة قليلة لتجاوز مضيق هرمز.
وقال زياد داود، كبير الاقتصاديين في الأسواق الناشئة لدى بلومبرج إيكونوميكس: “إن الحرب تقسم المنطقة إلى فائزين وخاسرين”.
نظرة أوسطية: أزمة هرمز تقسم الفائزين والخاسرين في مجال النفط
وينعكس الفارق في عائدات النفط على أداء أسهم دول مجلس التعاون الخليجي. وتتفوق الأسهم العمانية والسعودية بسهولة على أداء الأسهم في الدول الأربع الأخرى.
وقفزت أسعار النفط الخام منذ بداية الحرب على إيران، مما أدى إلى إغلاق شبه كامل للممر المائي الذي يمر عبره خمس تدفقات النفط والغاز الطبيعي المسال في العالم في السابق. تم تداول خام برنت فوق 126 دولارًا للبرميل يوم الخميس، وهو أعلى مستوى منذ الغزو الروسي لأوكرانيا في عام 2022. وانخفض إلى 108 دولارات لكنه لا يزال مرتفعًا بنسبة 80٪ تقريبًا في عام 2026.
وتعكس عائدات النفط جزئياً فقط تداعيات الحرب. وأدت الغارات الجوية التي شنتها إيران في جميع أنحاء دول الخليج، ردا على الهجمات الأمريكية الإسرائيلية، إلى إتلاف بنيتها التحتية وضرب اقتصاداتها غير النفطية مع ابتعاد السياح والزوار الآخرين. ويقدر جولدمان ساكس أن الفائض المالي السنوي لدولة الإمارات العربية المتحدة والذي يبلغ 6% من الناتج المحلي الإجمالي قبل الحرب قد تم محوه بالكامل تقريبًا، ولا يرى سوى تحسن هامشي قدره نقطة مئوية واحدة في العجز في المملكة العربية السعودية.
وأدت الحرب إلى تأرجح التوازن المالي في عمان من عجز قدره 7% من الناتج المحلي الإجمالي إلى فائض قدره 8%، بحسب سوسة. ويقدر أن البحرين وقطر والكويت تعاني الآن من عجز يبلغ 17% و20% و40% على التوالي.
ويرى جي بي مورجان تشيس وشركاه أن التوازن المالي لدول مجلس التعاون الخليجي قد تدهور بنحو 3.6% من الناتج المحلي الإجمالي خلال الحرب.
وقال داود من بلومبرج إن المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة والكويت وقطر يمكنها التغلب على تأثير الصراع باستخدام احتياطياتها الأجنبية الكبيرة وصناديق الثروة. ولا تتمتع البحرين والعراق بهذا الترف، ويعتمدان بشكل كبير على عائدات النفط لتحقيق الاستقرار المالي الأساسي.
أرامكو المفاجأة
ويشير سوسة من جولدمان ساكس إلى أنه إذا تم رفع الحصار على المدى القصير، فقد يتم عكس بعض الأضرار التي لحقت بالمالية العامة.
قد تقدم نتائج الربع الأول لشركة أرامكو السعودية، المقرر صدورها في 10 مايو/أيار، دليلاً إضافياً على مرونة المملكة.
ومن المتوقع أن تحقق شركة النفط العملاقة أعلى أرباح لها منذ الربع الثالث من عام 2023، وفقًا لإجماع بلومبرج لتقديرات المحللين.
ومن المتوقع أن يصل صافي الدخل إلى 32 مليار دولار في هذه الفترة، مع ارتفاع الأسعار وانخفاض التكاليف الموسمية مما يعوض الانخفاض في الإنتاج، حسبما كتب محللو سيتي جروب.
سوق الديون
منذ بدء الحرب، جمع المقترضون السياديون والشركات في قطر والكويت، وهم عادة مصدرون نادرون في سوق السندات العالمية، مليارات الدولارات من خلال المبيعات الخاصة، حسبما تظهر البيانات التي جمعتها بلومبرج. ولجأت البحرين إلى الإمارات العربية المتحدة لمبادلة عملة بقيمة 5.4 مليار دولار.
كما قامت جهات الإصدار في الإمارات العربية المتحدة، بما في ذلك أبو ظبي، باستغلال الأسواق، ولكن بشكل أقل كثافة مما كانت عليه في نفس الفترة من العام السابق. وقلصت السعودية، وهي عادة أكبر مقترض في المنطقة، إصداراتها.
وبالنسبة لدول مجلس التعاون الخليجي ككل، تشير تقديرات جولدمان ساكس إلى أن صافي متطلبات الاقتراض الحكومي قد تضاعف من حوالي 1.7 مليار دولار في الأسبوع إلى 3.5 مليار دولار. وأضافت: “نعتقد أن هذا سيدفع السلطات إلى مواصلة السعي لتحسين مصادر التمويل طالما استمر الاضطراب”.
© 2026 بلومبرج إل بي
تحتوي هذه المقالة على تقارير من بلومبرج، منشورة بموجب ترخيص.
اشترك للحصول على الرؤى البحرية اليومية
اشترك في النشرة الإخبارية لـ gCaptain ولا يفوتك أي تحديث
