يواجه المتخصصون في مجال التكنولوجيا وول ستريت للمرة الأولى منذ أن أدت الحرب الأمريكية الإيرانية إلى ارتفاع أسعار النفط

في المرة الأخيرة التي خاطب فيها المتخصصون في مجال التكنولوجيا وول ستريت، قبل ثلاثة أشهر، أعلنوا عن خطط لإنفاق جماعي أكثر من نصف تريليون دولار هذا العام لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وكان ذلك قبل غزو الولايات المتحدة لإيران، الأمر الذي أدى إلى ارتفاع أسعار النفط، والتباطؤ الكبير في إنتاج الهليوم، الذي يشكل أهمية بالغة لتصنيع أشباه الموصلات. وفي الوقت نفسه، تفاقمت أزمة الذاكرة العالمية، مما أجبر عمالقة التكنولوجيا على دفع ثمن السعة اللازمة لتلبية طموحاتهم في مراكز البيانات.

لكنهم سيدفعون ثمنها. مع نمو نماذج Anthropic’s Claude وأدوات البرمجة بمعدلات وخدمات تاريخية مثل ChatGPT وOpenAI جوجل تستمر شركة جيميني في اكتساب شعبية في المنزل والمكتب، ولم تظهر شركات التكنولوجيا الأكثر قيمة في العالم أي علامات على التراجع عن عمليات الإنشاء التي تقول إنها ضرورية لتلبية الطلب الذي لا يشبع على ما يبدو على الموارد الحاسوبية.

والآن يتعين عليهم أن يتوصلوا إلى تسوية مع المستثمرين بشأن ما يعنيه كل ذلك بالنسبة للإنفاق والربحية والتدفق النقدي. وسوف يقومون بذلك في غضون دقائق من بعضهم البعض.

الأبجدية، أمازون, ميتا و مايكروسوفت ومن المقرر أن تعلن جميعها عن نتائجها الفصلية بعد إغلاق التداول يوم الأربعاء، أي بعد ما يزيد قليلاً عن شهرين من شن الولايات المتحدة وإسرائيل هجمات مشتركة على إيران. وعلى الرغم من القفزة التي بلغت حوالي 50% في أسعار النفط منذ بداية الحرب وزيادة بنسبة 80% تقريباً هذا العام، فقد تمكنت المجموعة من الصمود بشكل جيد في وول ستريت، ولم تسجل سوى شركة مايكروسوفت انخفاضاً هذا العام.

ووصف تيد مورتونسون، الخبير الاستراتيجي التكنولوجي في شركة بيرد، السوق بأنها في “مرحلة الرضا عن النفس”، حيث يراهن المستثمرون على أن الرئيس دونالد ترامب سيتراجع عن التدخل في الشرق الأوسط وأن الاضطرابات ستكون مؤقتة. أطلق عليها اسم “عملية التفكير التجاري لـ TACO”، في إشارة إلى اختصار عبارة “Trump Always Chickens Out”.

لكن مورتونسون شخصياً يشعر بقلق شديد، ويرجع ذلك جزئياً إلى أن المستثمرين لم يظهروا أي نوع من “الخوف والذعر والاستسلام” الذي شهده أثناء أزمة الدوت كوم في عام 2000.

قال مورتونسون: “ربما تكون هذه واحدة من أكثر الدورات الخاطئة التي رأيتها في حياتي المهنية”.

لا يتوقع المحللون أي تقلبات هائلة في توقعات النفقات الرأسمالية لهذا العام. بالنسبة لشركة Alphabet وAmazon وMeta، فإن متوسط ​​التقديرات، وفقًا لـ FactSet، كلها ضمن نطاق التوجيهات المقدمة في يناير. لم تصدر مايكروسوفت توجيهات بشأن النفقات الرأسمالية، لكن المحللين يتوقعون في المتوسط ​​نموًا بنسبة 66٪ في السنة المالية المنتهية في يونيو إلى 107.5 مليار دولار، وهو أدنى مستوى بين الشركات ذات التوسع الكبير.

في الرسالة السنوية التي وجهها الرئيس التنفيذي لشركة أمازون آندي جاسي إلى المساهمين في وقت سابق من هذا الشهر، دافع عن خطط شركته لإنفاق 200 مليار دولار هذا العام، بزيادة تزيد عن 50٪ عن عام 2025، وكتب قائلاً: “لن نكون محافظين في الطريقة التي نلعب بها هذا الأمر”. ولم يشر إلى الحرب في إيران أو ارتفاع أسعار الطاقة. وقال براد سميث، رئيس شركة مايكروسوفت، في برنامج Power Lunch الذي تبثه قناة CNBC في مارس/آذار: “عندما يكون لديك طلب أكثر من العرض، فأنت بحاجة إلى زيادة العرض”.

ليس لدى Amazon Web Services أي خطط لرفع الأسعار على الرغم من مواجهة التكاليف المتزايدة، وفقًا لشخص مطلع على الأمر طلب عدم ذكر اسمه أثناء مناقشة الإستراتيجية الداخلية.

كتب المحللون في KeyBanc الأسبوع الماضي في معاينة لأرباح Microsoft أن اثنين من الأشياء التي يركزون عليها هما “التأثيرات من الشرق الأوسط” و”التأثيرات الناجمة عن تسعير الذاكرة على السحابة”. وأشار المحللون، الذين يوصون بشراء السهم، إلى أن “نتائج الفحوصات والمسح التي تدخل النسخة المطبوعة إيجابية في الغالب”.

وفي معاينة أمازون، قال محللو KeyBanc إنهم يتوقعون أن تلبي الإيرادات التقديرات، “مع بعض المخاطر السلبية على الدخل التشغيلي بسبب الشرق الأوسط والغاز”. لديهم ما يعادل تصنيف الشراء على هذا السهم أيضًا.

كتب محللو المواطنين في تقرير عن Meta الأسبوع الماضي أنهم يتوقعون أن تزيد شركة التواصل الاجتماعي توجيهات النفقات الرأسمالية لهذا العام، مستشهدين بصفقات مراكز البيانات الأخيرة التي تبلغ قيمتها مليار دولار. وأرجعت شركة ميتا خططها لخفض 10% من قوتها العاملة، أي ما يقرب من 8000 موظف، إلى مبادراتها المكلفة في مجال الذكاء الاصطناعي، وأخبرت الموظفين في مذكرة يوم الخميس أن عمليات تسريح العمال تمثل “جزءًا من جهودنا المستمرة لإدارة الشركة بشكل أكثر كفاءة وللسماح لنا بتعويض الاستثمارات الأخرى التي نقوم بها”.

وفي الوقت نفسه، أخبرت مايكروسوفت الموظفين يوم الخميس أنها ستقدم عمليات شراء طوعية. وقال شخص مطلع على الخطة إن حوالي 7% من قوتها العاملة في الولايات المتحدة، أو 8750 موظفًا، مؤهلون.

أحد الأسئلة الرئيسية التي يطرحها المستثمرون هو ما إذا كان ارتفاع أسعار النفط، إلى جانب نقص الذاكرة، سيأخذ في الاعتبار التوقعات، أو ما إذا كانت الشركات لديها ما يكفي من الأدوات التي يمكنها استخدامها للتخفيف من الآثار.

ويعزز ارتفاع تكلفة النفط سعر الديزل، الذي قفز بنحو 42% منذ بداية الحرب في إيران، وفقا لبيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية. يدفع مشغلو مراكز البيانات رسومًا باهظة مقابل النقل والتصنيع، والتي تتأثر بارتفاع أسعار الوقود.

قالت شركة Cerebras لصناعة شرائح الذكاء الاصطناعي في نشرة الاكتتاب العام في وقت سابق من هذا الشهر أن رسوم الطاقة لمراكز البيانات تستحوذ على “جزء كبير” من نفقات تشغيل الشركة.

وفي مارس/آذار، دمرت الهجمات الإيرانية مصنعًا للغاز الطبيعي المسال في قطر ينتج الهيليوم، مما أدى إلى توقف الإنتاج. وتشير تقديرات هيئة المسح الجيولوجي الأمريكية إلى أن قطر أنتجت قبل الحرب أكثر من ثلث إمدادات الهيليوم في العالم. كما أصبح الكبريت، وهو مادة كيميائية أخرى تعتمد عليها الشركات في إنتاج الرقائق، أكثر تكلفة بسبب المخاوف بشأن الشحنات عبر مضيق هرمز.

لا تزال حركة الناقلات عبر المضيق منخفضة للغاية خلال اتفاق وقف إطلاق النار الهش بين الولايات المتحدة وإيران. وقالت شركة بيكر هيوز، إحدى شركات حفر حقول النفط الأكثر نفوذاً في العالم ولها أعمال واسعة النطاق في الشرق الأوسط، الأسبوع الماضي إنها تعمل على افتراض أن المضيق قد لا يُفتح بالكامل لعدة أشهر.

وقال المدير المالي أحمد مغول للمستثمرين في مكالمة أرباح الربع الأول للشركة: “لا يزال هناك قدر كبير من عدم اليقين فيما يتعلق، في نهاية المطاف، بمدة الصراع وعمقه”.

وقال بنجامين لي، أستاذ الهندسة الكهربائية وعلوم الكمبيوتر في جامعة بنسلفانيا، إنه إذا استمرت الأسعار العالمية للغاز الطبيعي المسال في الارتفاع كما فعلت منذ الهجوم في قطر، فمن المرجح أيضًا أن ترتفع أسعار الكهرباء لتشغيل مراكز البيانات.

ومع ذلك، قال روبرت ثوميل، مدير المحفظة في شركة تورتويز كابيتال، التي تدير الصناديق المتعلقة بالطاقة، إن الولايات المتحدة يمكن أن تكون معزولة عن عدم الاستقرار في سوق الطاقة العالمية لأنها أكبر مورد للغاز الطبيعي المسال في العالم.

وقال ثوميل: “لدينا الكثير من الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة، الأمر الذي لا يجعلنا مكتفيين ذاتياً فحسب، بل لدينا الكثير مما يجعلنا نصدر كمية كبيرة، وربما ينبغي لنا أن نصدر المزيد”. ويرى أنها ميزة تنافسية لشركات التكنولوجيا المحلية.

وقال ثوميل: “يمكن لكل من Microsoft وMeta وGoogle بناء مراكز البيانات هذه، ونشرها في جميع أنحاء الولايات المتحدة، ونعم، إنها باهظة الثمن، لكن الكهرباء، التي تعد عنصرًا كبيرًا في التكلفة، ليست قريبة مما ستكون عليه على المستوى الدولي”.

ومع ذلك، فإن بناء مراكز البيانات بحجم جيجاوات التي وعدت بها تلك الشركات يتطلب إنشاء مرافق طاقة جديدة ضخمة. وقال لي إن هناك كل أنواع العقبات التي تقف في طريق حدوث ذلك، بما في ذلك عملية التنظيم والموافقة، وربط محطات الطاقة بخطوط النقل، “ومن ثم معرفة من يدفع أي حصة من تلك التكاليف”.

وقال ديباك ماثيفانان، المحلل في كانتور فيتزجيرالد، إن المستثمرين يريدون معرفة ما إذا كانت مراكز البيانات واستثمارات الحوسبة لعمالقة التكنولوجيا مثل ميتا “تسير وفقًا للخطة”. في الوقت الحالي، قال إنه من السابق لأوانه معرفة ما إذا كانت حرب إيران ستؤثر على عمليات بناء الذكاء الاصطناعي، وقال إن عدم وجود سابقة تاريخية يجعل من الصعب التنبؤ بالتأثيرات من الدرجة الثانية والثالثة.

وقال ماثيفانان: “هناك طلب صحي جدًا لتبرير بعض عمليات الإنشاء”، مستشهدًا بأمثلة مثل تعزيز إعلانات Meta من الذكاء الاصطناعي وشعبية النماذج والخدمات الجديدة. “لكن من الصعب للغاية تحديد كيفية ظهور هذه الشكوك فيما يتعلق بالخطط مقابل التنفيذ الفعلي”.

ثم هناك أزمة الذاكرة التي بدأت قبل الحرب وتفاقمت. أدى النقص الناجم عن الذكاء الاصطناعي إلى رفع أسهم شركة صناعة الذاكرة ميكرون أكثر من 550% العام الماضي.

قال الرئيس التنفيذي لشركة ميكرون سانجاي ميهروترا في مارس إن الشركة ترى أن الطلب يتجاوز العرض طوال عام 2026 عندما يتعلق الأمر بالذاكرة لخوادم الكمبيوتر القياسية، نفيديا الرقائق ومحركات الأقراص ذات الحالة الصلبة لمراكز البيانات.

يستجيب صانعو الأجهزة. وقال متحدث باسم مايكروسوفت إن تكاليف الذاكرة والمكونات دفعت الشركة إلى رفع أسعار أجهزة الكمبيوتر الشخصية Surface بمئات الدولارات.

يتوقع باحث صناعة التكنولوجيا IDC أن تبلغ تكلفة ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكي، أو DRAM، 9.71 دولارًا لكل جيجابايت في عام 2026، مقارنة بـ 3.76 دولارًا في عام 2025. وقالت مارتا نورتون، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في Empower Investments، إن حجم الزيادات في تكلفة الذاكرة “مذهل”، مع ما يترتب على ذلك من آثار على مقدمي الخدمات السحابية وNvidia.

وصلت الأسعار الفورية لوحدات معالجة الرسومات Nvidia H200 إلى 3.82 دولارًا للساعة هذا الشهر، ارتفاعًا من 2.27 دولارًا في يناير، وفقًا لبيانات من Ornn، وهي شركة ناشئة تجمع بيانات السوق وتقوم ببناء بورصة للطاقة الحاسوبية.

جيل لوريا، محلل DA Davidson الذي يغطي Amazon وGoogle وMicrosoft و أوراكلوقال إن “المتوسعين الفائقين يستوعبون تلك التكاليف المتزايدة.” وقال إن أحد المخاوف هو أن “هذه الاختناقات ستجعل كل شيء أكثر تكلفة وتضغط على الجميع على طول الطريق”.

أشار ويل باور، محلل بيرد، إلى النقص وتزايد تكاليف الذاكرة في مذكرة بتاريخ 15 أبريل، حيث رفع تقديراته للنفقات الرأسمالية لشركة مايكروسوفت للعام المالي 2027 إلى 180 مليار دولار من 161.6 مليار دولار. ورفع توقعاته للعام التقويمي 2026 بنحو 4% إلى 157.5 مليار دولار.

قال كومار سوكا، الرئيس التنفيذي لشركة Acre Security، التي تبيع منتجات الأمان المادية والرقمية لمشغلي مراكز البيانات ومقدمي البنية التحتية الحيوية، إن ارتفاع أسعار النفط لم يكن له تأثير بعد، لكنه قد يكون له تأثير.

وقال سوكا إنه قبل بدء الحرب بفترة طويلة، جعلت التعريفات الجمركية الصارمة التي فرضها الرئيس ترامب من الصعب على أكري الحصول على مكونات لمنتجات مثل الكاميرات وأنظمة كشف التسلل، مضيفًا أن الشركات المصنعة المتعاقدة مع الشركة حولت الإنتاج إلى أماكن مثل البرتغال والفلبين والمكسيك وأجزاء من الولايات المتحدة.

وقال سوكا إن سرعة بناء مراكز البيانات ومطبات السرعة غير المتوقعة مثل التعريفات الجمركية تجبر الشركات على تعلم كيفية الاستجابة بسرعة للتغيرات المفاجئة.

وقال: “عليك أن تكون ذكياً وتراقب المسار وخط الأنابيب وسلسلة التوريد الخاصة بك عن كثب للتأكد من أنك لا تضر عملك على الإطلاق”.

الشيء الوحيد الواضح في تقارير الأرباح لهذا الأسبوع هو أن مستثمري الأسهم ما زالوا متفائلين بشأن تجارة الذكاء الاصطناعي. ارتفعت Nvidia إلى مستوى قياسي يوم الاثنين وتجاوزت تقييمها البالغ 5 تريليون دولار. و إنتل، التي تشق طريقها أخيرًا إلى سوق شرائح الذكاء الاصطناعي، شهدت أفضل يوم لها في وول ستريت منذ عام 1987 يوم الجمعة بعد أرباح أقوى من المتوقع.

ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 15% في أبريل، ويتجه نحو أفضل شهر له منذ أبريل 2020.

وقالت سكاندا أمارناث، المديرة التنفيذية لمركز إمبلوي أمريكا البحثي: “هناك مستوى عالٍ من الثقة في أن هذه الصدمات لن تستمر لفترة طويلة، أو أنها سيتم تجاوزها بشكل مثالي للحفاظ على الهوامش سليمة”.

وكان لدى دان تايلور، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Man Numeric، تفسير أكثر إيجازا: “أن تكون متفائلاً أكثر من أن تكون متشائماً”.

يشاهد: يتحدث نيكولاس كامبانيلا من باركليز عن حالة بناء مركز بيانات الذكاء الاصطناعي